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吉林快三彩票:焦炭重磅深度:逻辑切换,焦炭股投资价值凸显

2018-6-29 10:52:26来源:华创钢铁有色煤炭作者:
  • 导读:
  • 环保对供给的打压持续发酵。减排的重心已经从电力领域向非电领域转移,其中焦化污染具有严重的臭味和显眼的浓烟,容易被察觉和监管,将会成为非电减排的重点监管对象。
  • 关键字:
  • 焦炭 投资价值凸显
环保对供给的打压持续发酵。减排的重心已经从电力领域向非电领域转移,其中焦化污染具有严重的臭味和显眼的浓烟,容易被察觉和监管,将会成为非电减排的重点监管对象。目前焦化厂执行的排放标准一般为颗粒物、二氧化硫、氮氧化物的限值依次为30 mg/m3、50 mg/m3500 mg/m3。若按照特别排放标准执行,颗粒物、二氧化硫、氮氧化物的排放限值将需要依次降低50%、40%70%,则绝大多数焦化厂都无法达到。若按照这一标准进行脱硫脱硝改造,吨焦投入将大于500元,对于规模低于100万吨/年、缺乏留存收益的企业而言,经济效益很差,这就意味着提标改造将导致行业内小规模焦化厂将集体出局。
钢价牵引,焦炭需求坚挺。社融数据传导到建筑业施工面积有6-15个月的周期,对于基建地产的影响尚未到来。在宏观的悲观预期下,房地产企业一致加快了期房销售,与此同时集体赶工,撑起了现在不算差的需求。在需求韧性的支撑下,2018Q3的钢价在低库存和供给压缩的预期下,仍存在上涨的预期。钢价在高利润水平下提涨给钢厂留有充分的利润,高炉生产将维持稳定,即焦炭需求将具有明显的刚性。
逻辑切换,焦炭业务盈利可期。焦炉是一种无法长期停产的设备,一旦停产基本等于报废,即存量供给的下滑部分是无法恢复的。根据焦炭的历史的产销情况和去产能的进度,焦炭行业进入2018年时,焦炭的供需关系是处于紧平衡的。按照当前的限产水平,徐州焦化厂全停,乌海限产40%,河北重点区域限产30%-50%测算,焦炭产量总共被压缩了1900万吨,直接影响了3800万吨钢铁的用焦。如果维持现状,焦炭供需关系则由过剩转向紧张,焦炭价格中枢将在下半年上移。但按照《2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》的部署和当前的环保形势,环保限产不仅可能不会放松,还会从当前徐州、乌海、河北向汾渭平原扩散,将几乎所有的焦炭主产区囊括在内,如果这种设想成为现实,焦炭价格将不断创下新高。与此同时,焦炭涨价的支撑来自于供给压缩,对应焦煤需求的边际转弱,焦煤将难以和往次一样侵蚀焦炭涨价带来的利润。总体上,焦炭在供给侧的逻辑下,将成为一个盈利的业务,一改以前亏损或者挣扎在盈亏线上的状态。
投资策略。焦炭在供给压缩的逻辑下,存在明确的涨价预期。即使维持当前的水平,吨焦毛利也已经超过500/吨,焦炭业务已经成为一个盈利丰厚的业务。我们建议按照环保水平和吨焦副产品收益水平两条主线筛选标的,重点推荐山西焦化和金能科技。
风险提示。焦化行业环保限产低于预期、金能科技股东减持造成股价波动

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(关键字:焦炭 投资价值凸显)

(责任编辑:00491)
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